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Comdirect "Trading Buy"
04.12.2000
Hornblower Fischer
Die in Europa dominierenden deutschen Online Broker befinden sich seit einigen Monaten im schwierigen Fahrwasser, berichten die Analysten von Hornblower Fischer.
Die Kursrückgänge an den weltweiten Aktienmärkten im allgemeinen und der dramatische Kursrutsch am Neuen Markt im besonderen habe die Anfälligkeit der Geschäftsmodelle dieser Broker hinreichend dokumentiert. Die Analysten von Hornblower Fischer denken allerdings, dass mittlerweile die Kurse auf ein Niveau gefallen sind, das sich als günstige Einstiegsgelegenheit erweisen sollte. Die Zuversicht für die deutschen Online Broker würden sie mit der dominanten Marktstellung auf dem Heimatmarkt, der fortschreitenden Expansion ins europäische Ausland sowie dem hohen Konsolidierungsbedarf innerhalb Europas begründen.
Man gehe weiterhin davon aus, dass Consors, DAB und Comdirect (WKN 542800) als die maßgeblichen Gewinner aus diesem Konzentrationsprozess hervorgehen werden. Allerdings seien die Geschäftsmodelle dieser Gesellschaften bzw. ihre zukünftige strategische Ausrichtung unterschiedlich, so dass sich daraus eine unterschiedliche Risikoanfälligkeit ergebe. Unter der Kursschwäche besonders zu leiden hätte der Onlinearm der Commerzbank, Comdirect gehabt, deren Aktie mittlerweile deutlich unter dem IPO-Preis von 31 Euro notieren würden. Die Quickborner Firma sei mit knapp 566.000 Kunden der größte Online Broker Europas. Die im Vergleich zur Konkurrenz unterdurchschnittliche Kursentwicklung führen die Analysten von Hornblower Fischer vor allem auf die verzögerte Expansion ins europäische Ausland zurück, das wenig attraktive Businessmodell und die nicht voran kommende Partnerschaft mit T-Online zurück.
Während die Auslands-Expansion mittlerweile angelaufen sei, wolle sich Comdirect mit einem breiteren Produktangebot einem flexibleren Pricingmodell und dem Einstieg ins Investmentbanking (IPO-Geschäft) zukünftig ein neues „Facelifting“ verschaffen und somit die Gunst der Investoren wieder gewinnen. Darüber hinaus wolle Comdirect alsbald der eigenen Klientel Research - vorerst vom Mutterkonzern - zu Verfügung stellen, erklärte CEO Bernt Weber auf der Analystenkonferenz am Donnerstag. So erhoffe sich Weber durch die Integration des Versicherungsportals Censio in den kommenden Jahren zusätzliche Ertragssteigerungen von 10% - 15%.
Merklich positive Auswirkungen auf den Aktienkurs erwarten die Analysten von Hornblower Fischer hingegen durch die Bestellung des neuen T-Online-Vorstandes Thomas Holtrop. Weber habe sich optimistisch gezeigt, dass Comdirect zukünftig aus der Partnerschaft mit T-Online stärkere Impulse erhalten werde. Als Alternative zur kostenintensiven Kundenakquise habe der Manager auch Übernahmen im Ausland nicht kategorisch ausgeschlossen. Ungeachtet des verlangsamten Kunden- und Ertragswachstums stufen die Analysten von Hornblower Fischer Comdirect auf Trading Buy ein. Im Sektorumfeld würden die Analysten ihre Einschätzungen für Consors auf „Halten“ und Direkt Anlage Bank (DAB) auf „Akkumulieren“ belassen.
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